Organizacje mogą mieć źródła finansowania. Klasyfikacja źródeł finansowania działalności przedsiębiorczej. Zawarte w kapitale są

Zasoby finansowe firmy przedsiębiorczej dzielą się na własne i pożyczone w zależności od ich pochodzenia. Własne środki finansowe tworzone są ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych.

Źródła wewnętrzne obejmują:

zysk pozostający do dyspozycji spółki, który jest rozdzielany decyzją organów zarządzających;
odpisy amortyzacyjne, które są pieniężnym wyrazem kosztów amortyzacji środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych oraz są wewnętrznym źródłem finansowania reprodukcji zarówno prostej, jak i rozszerzonej.

Źródła zewnętrzne obejmują:

dodatkowa emisja papierów wartościowych, dzięki której następuje podwyższenie kapitału zakładowego spółki, a także pozyskanie dodatkowego kapitału zakładowego poprzez dopłaty do kapitału docelowego;
nieodpłatna pomoc finansowa – mogą to być dotacje budżetowe bezzwrotne, z reguły przeznaczone na finansowanie zamówień rządowych, niektórych społecznie istotnych programów inwestycyjnych lub jako wsparcie państwa dla przedsiębiorstw, których produkcja ma znaczenie krajowe;
aktywa materialne i niematerialne przekazane firmom nieodpłatnie, ujęte w ich bilansach;
pożyczki, które obejmują:
a) kredyty bankowe;
b) pożyczone środki od innych przedsiębiorstw i organizacji;
c) środki z emisji i sprzedaży obligacji spółki;
d) środki z funduszy pozabudżetowych;
e) alokacje budżetowe na zasadzie zwrotu itp.

Pozyskanie pożyczonych środków pozwala firmie przyspieszyć obrót kapitałem obrotowym, zwiększyć wolumen wykonywanych operacji biznesowych oraz ograniczyć produkcję w toku. Korzystanie z tego źródła prowadzi jednak do pewnych problemów związanych z koniecznością późniejszej obsługi zaciągniętych zobowiązań dłużnych. Dopóki kwota dodatkowego dochodu zabezpieczonego pozyskaniem pożyczonych środków pokrywa koszty obsługi kredytu, sytuacja finansowa firmy pozostaje stabilna.

Jeśli wskaźniki te są równe, pojawia się pytanie o celowość przyciągania pożyczonych źródeł tworzenia środków finansowych, ponieważ nie zapewniają one dodatkowego dochodu. W sytuacji, gdy koszt obsługi zobowiązań przekracza kwotę dodatkowych przychodów z jej użytkowania, pogorszenie sytuacji finansowej, zmniejszenie zysków, dalszy wzrost zadłużenia, utrata niezależności finansowej są nieuniknione – firma faktycznie zaczyna pracować nie dla siebie, ale dla swoich wierzycieli.

Wyniki w dowolnym obszarze biznesu zależą od dostępności i efektywności wykorzystania środków finansowych, które utożsamiane są z „układem krążenia” zapewniającym życie organizacji.

Dlatego dbanie o finanse jest punktem wyjścia dla działalności każdego podmiotu gospodarczego. W gospodarce rynkowej kwestie te mają pierwszorzędne znaczenie.

Źródła finansowania to funkcjonujące i oczekiwane kanały pozyskiwania środków, a także lista podmiotów gospodarczych, które mogą te środki udzielić.

Źródła finansowania przedsiębiorstwa dzielą się na wewnętrzne i zewnętrzne.

Źródłami środków własnych są:

kapitał docelowy (środki ze sprzedaży akcji i wkładów udziałowych uczestników);

rezerwy zgromadzone przez przedsiębiorstwo;

inne wpłaty osób prawnych i osób fizycznych (finansowanie celowe, darowizny, wpłaty na cele charytatywne itp.).

Główne źródła pozyskanych środków to:

pożyczki bankowe;

pożyczone środki;

wpływy ze sprzedaży obligacji i innych papierów wartościowych;

rachunki płatne.

Zasadnicza różnica pomiędzy źródłami środków własnych i pożyczonych tkwi w uzasadnieniu prawnym – w przypadku likwidacji przedsiębiorstwa jego właścicielom przysługuje prawo do tej części majątku przedsiębiorstwa, która pozostanie po rozliczeniach z osobami trzecimi.

Głównymi źródłami finansowania są środki własne. Podajemy krótki opis tych źródeł.

Kapitał zakładowy to kwota środków przekazanych przez właścicieli w celu zapewnienia statutowej działalności przedsiębiorstwa. Treść kategorii „kapitał docelowy” zależy od formy organizacyjno-prawnej przedsiębiorstwa:

w przypadku przedsiębiorstwa państwowego - wycena majątku powierzonego przedsiębiorstwu przez państwo na prawie pełnego zarządzania gospodarczego;

dla spółki komandytowej – suma udziałów właścicieli;

w przypadku spółki akcyjnej – łączna wartość nominalna akcji wszystkich rodzajów;

dla spółdzielni produkcyjnej – wycena majątku przekazanego przez uczestników do prowadzenia działalności;

dla przedsiębiorstwa dzierżawionego – wysokość składek pracowników przedsiębiorstwa;

dla przedsiębiorstwa o innej formie, przypisanego do niezależnego bilansu - wycena majątku przypisanego przez właściciela do przedsiębiorstwa z prawem pełnego zarządzania gospodarczego.

Przy tworzeniu przedsiębiorstwa wkładami do jego kapitału docelowego mogą być środki pieniężne, aktywa materialne i niematerialne. Z chwilą przeniesienia aktywów w formie wkładu do kapitału docelowego ich własność przechodzi na podmiot gospodarczy, tj. inwestorzy tracą prawo własności do tych przedmiotów. Tak więc w przypadku likwidacji przedsiębiorstwa lub wycofania się uczestnika ze spółki lub spółki, ma on prawo jedynie do zrekompensowania swojego udziału w majątku rezydualnym, ale nie do zwrotu przekazanych mu przedmiotów w odpowiednim czasie w formie wkładu do kapitału docelowego. Kapitał zakładowy odzwierciedla zatem wysokość zobowiązań spółki wobec inwestorów.

Kapitał zakładowy tworzony jest podczas początkowego inwestowania środków. Jego wartość ogłaszana jest w momencie rejestracji przedsiębiorstwa, a także ewentualnych korekt wielkości kapitału docelowego (dodatkowa emisja akcji, obniżenie wartości nominalnej akcji, wniesienie dopłat, dopuszczenie nowego uczestnika, przystąpienie do części zysk itp.) są dozwolone tylko w przypadkach iw sposób określony w obowiązującym prawodawstwie i dokumentach założycielskich.

Powstawaniu kapitału docelowego może towarzyszyć tworzenie dodatkowego źródła środków – ażio emisyjne. Źródło to powstaje, gdy w trakcie pierwszej emisji akcje są sprzedawane po cenie powyżej nominalnej. Po otrzymaniu tych kwot są one dopisywane do kapitału dodatkowego.

Zysk jest głównym źródłem finansowania dynamicznie rozwijającego się przedsiębiorstwa. W bilansie występuje on jawnie jako zyski zatrzymane, a także w formie zawoalowanej - jako fundusze i rezerwy tworzone z zysków. W gospodarce rynkowej wysokość zysku zależy od wielu czynników, z których głównym jest stosunek dochodów do wydatków. Jednocześnie obecne dokumenty regulacyjne przewidują możliwość pewnej regulacji zysków przez kierownictwo przedsiębiorstwa. Te procedury regulacyjne obejmują:

zróżnicowanie granic przyporządkowania środków trwałych do środków trwałych;

przyspieszona amortyzacja środków trwałych;

zastosowana metodologia amortyzacji dla przedmiotów o niskiej wartości i odzieży;

procedurę wyceny i amortyzacji wartości niematerialnych;

tryb naliczania wkładów uczestników do kapitału docelowego;

wybór metody szacowania zapasów;

procedurę rozliczania odsetek od kredytów bankowych przeznaczonych na finansowanie inwestycji kapitałowych;

procedura tworzenia rezerwy na wątpliwe długi;

procedura przypisywania niektórych rodzajów wydatków do kosztu sprzedanych towarów;

skład kosztów ogólnych i sposób ich dystrybucji.

Zysk – główne źródło tworzenia kapitału rezerwowego (funduszu). Kapitał ten ma na celu zrekompensowanie nieprzewidzianych strat oraz ewentualnych strat z działalności gospodarczej, czyli ma charakter ubezpieczeniowy. Procedurę tworzenia kapitału rezerwowego określają dokumenty regulacyjne regulujące działalność tego typu przedsiębiorstwa, a także jego dokumenty statutowe.

Kapitał dodatkowy jako źródło środków przedsiębiorstwa powstaje z reguły w wyniku przeszacowania środków trwałych i innych aktywów rzeczowych. Dokumenty prawne zabraniają używania go do celów konsumpcyjnych.

Specyficznym źródłem środków są fundusze celowe i celowe: darowizny, a także bezzwrotne i zwrotne środki państwowe na finansowanie działalności nieprodukcyjnej związanej z utrzymaniem obiektów socjalnych, kulturalnych i komunalnych, na finansowanie kosztów przywrócenie wypłacalności przedsiębiorstwom ulokowanym na pełnym finansowaniu budżetowym itp. .

Porównanie różnych sposobów finansowania pozwala firmie wybrać najbardziej optymalną opcję finansowego wsparcia działalności i nakładów inwestycyjnych. Należy również zauważyć, że rozwój rynku kredytów długoterminowych w Rosji jest możliwy tylko przy ustabilizowaniu systemu gospodarczego, tj. przezwyciężenie spadku produkcji, obniżenie stopy inflacji (do 3-5% rocznie), obniżenie stopy dyskontowej odsetek bankowych do 15-20% w skali roku, eliminacja znacznego deficytu budżetowego.

Finansowanie zewnętrzne – wykorzystanie środków pochodzących od państwa, organizacji finansowych i kredytowych, firm niefinansowych oraz obywateli. Finansowanie zewnętrzne kosztem środków własnych wiąże się z wykorzystaniem środków finansowych założycieli (uczestników) przedsiębiorstwa. Wsparcie finansowe tego typu działalności przedsiębiorczej jest często najbardziej preferowane, gdyż zapewnia niezależność finansową przedsiębiorstwa i ułatwia warunki uzyskania kredytu bankowego (w przypadku braku płynnych środków).

Finansowanie dłużne to dostarczanie środków przez wierzycieli na warunkach spłaty i spłaty. Treścią tej metody nie jest udział własnych środków w kapitale przedsiębiorstwa, ale zwykłe relacje kredytowe pomiędzy kredytobiorcą a kredytodawcą.

Finansowanie dłużne dzieli się na dwa rodzaje:

poprzez pożyczkę krótkoterminową;

z długoterminową pożyczką.

Krótkoterminowy kapitał obcy służy jako źródło finansowania majątku obrotowego (zapasy, produkcja w toku, koszty sezonowe itp.) Przedpłata przez odbiorcę towaru generuje niespłacalność w gospodarce i może być uznana za nieoprocentowaną pożyczka dostawcy. W przeciwieństwie do Rosji, przedpłaty są rzadko stosowane przez zachodnie firmy, które pracują nad odroczonym terminem płatności za towary (kredyt kupiecki) lub systemem rabatów na cenę produktów (finansowanie spontaniczne).

Przyciągany kapitał krótkoterminowy jest dostarczany przez banki na warunkach umowy pożyczki z pożyczkobiorcą pod zastaw rzeczywistego zabezpieczenia jego majątku.

Przyciągany kapitał długoterminowy (w postaci pożyczki) jest kierowany na odnowienie środków trwałych oraz na nabycie wartości niematerialnych.

Inwestycje kapitałowe - inwestycje w środki trwałe (w środki trwałe) obejmują koszty budowy nowych, rozbudowy, przebudowy i doposażenia technicznego istniejących przedsiębiorstw, zakupu maszyn, urządzeń, prac projektowych i geodezyjnych itp. Inwestycje kapitałowe finansowane są zarówno kosztem własnym (zysk netto i amortyzacja) oraz kosztem pożyczonych środków (środki inwestorów).

W porównaniu z finansowaniem poprzez pożyczki pozyskiwane z giełdy (emisja obligacji korporacyjnych), korzystanie z długoterminowych pożyczek zabezpieczonych długiem daje pożyczkobiorcy następujące korzyści:

środki nie są wydawane na drukowanie papierów wartościowych lub ich rejestrację w mediach elektronicznych, na emisję, reklamę i lokowanie;

stosunki prawne pomiędzy pożyczkobiorcą a pożyczkodawcą są znane ograniczonemu kręgowi osób;

warunki udzielenia pożyczki ustalane są przez partnerów w każdej transakcji;

krótszy okres między złożeniem wniosku a otrzymaniem pożyczki w porównaniu z otrzymaniem środków z giełdy;

ograniczenia emisji obligacji spółki akcyjnej. Emisja obligacji bez zabezpieczenia majątkowego jest zatem dozwolona nie wcześniej niż w trzecim roku jej istnienia i pod warunkiem odpowiedniego zatwierdzenia do tego czasu dwóch rocznych bilansów oraz pełnej wpłaty kapitału docelowego. Spółka nie jest uprawniona do emisji obligacji, jeżeli liczba zadeklarowanych akcji określonych kategorii i rodzajów jest mniejsza niż liczba kategorii i rodzajów, których prawo wykupu dają te papiery wartościowe.

Wśród pożyczanych źródeł finansowania główną rolę odgrywają zazwyczaj długoterminowe kredyty bankowe. To najczęstszy sposób finansowania firm.

Finansowanie krótkoterminowe służy z reguły do uzupełnienia kapitału obrotowego. Wielkość i struktura kapitału obrotowego jest zróżnicowana w zależności od branży przedsiębiorstwa, może podlegać wahaniom sezonowym i cyklicznym, zależy również od efektywności zarządzania portfelem produktów i strategii zarządzania kapitałem obrotowym.

W finansach przedsiębiorstwa wewnętrzne i zewnętrzne źródła finansowania rozumiane są odpowiednio jako środki własne i pożyczone (pożyczone).

Finansowanie krajowe wiąże się z wykorzystaniem tych zasobów finansowych, których źródła powstają w procesie działalności finansowej i gospodarczej organizacji. Przykładem takich źródeł jest zysk netto, amortyzacja, zobowiązania, rezerwy na przyszłe wydatki i płatności, przychody przyszłych okresów.

Na finansowanie zewnętrzne wykorzystywane są fundusze napływające do organizacji ze świata zewnętrznego. Źródłem finansowania zewnętrznego mogą być założyciele, obywatele, państwo, organizacje finansowe, kredytowe, niefinansowe.

Do zalety finansowania wewnętrznego (kapitał własny) przedsiębiorstwa powinny być przypisane brak dodatkowych kosztów związanych z pozyskiwaniem kapitału ze źródeł zewnętrznych; utrzymanie kontroli nad działalnością przedsiębiorstwa przez właściciela; Łatwość, dostępność i szybkość mobilizacji; Zmniejszenie ryzyka niewypłacalności i bankructwa; Wyższa rentowność ze względu na brak konieczności dokonywania płatności z pozyskanych i pożyczonych źródeł; Zachowanie własności i zarządzania założycielami

niekorzyść ten rodzaj finansowania przedsiębiorstw jest nie zawsze jest możliwe zastosowanie go w praktyce; Ograniczone ilości pozyskiwania funduszy; przekierowanie środków własnych z obrotu gospodarczego; Ograniczona niezależna kontrola nad efektywnością wykorzystania środków inwestycyjnych.

Zalety finansowania zewnętrznego (pozyskany i pożyczony kapitał) Możliwość pozyskiwania funduszy na znaczną skalę; Dostępność niezależnej kontroli nad efektywnością wykorzystania zasobów inwestycyjnych.

Wady złożoność i czas trwania procedury pozyskiwania środków; Konieczność zapewnienia gwarancji stabilności finansowej; Zwiększone ryzyko niewypłacalności i bankructwa; Spadek zysku z powodu konieczności płacenia za pożyczone i pożyczone źródła; Możliwość utraty własności i zarządzania firmą.

Zalety i wady wskaźnika IRR.

Uniwersalnym narzędziem do porównywania efektywności różnych metod lokowania kapitału, charakteryzującym opłacalność operacji i niezależnym od stopy dyskonta (od kosztu zainwestowanych środków) jest wskaźnik wewnętrznej stopy zwrotu.
Wewnętrzna stopa zwrotu odpowiada stopie dyskontowej, przy której bieżąca wartość przyszłego przepływu pieniężnego pokrywa się z wartością zainwestowanych środków, tj. spełnia równość:

? CF k / (1 + IRR) k = ? INV t / (1 + IRR) t

Aby obliczyć ten wskaźnik, możesz użyć narzędzi komputerowych lub następującej przybliżonej formuły obliczeniowej:

IRR = i 1 + NPV 1 (i 2 - i 1) / (NPV 1 - NPV 2)

Tutaj i 1 i i 2 są stawkami odpowiadającymi pewnym dodatnim (NPV 1) i ujemnym (NPV 2) wartościom bieżącej wartości netto. Im mniejszy przedział i 1 – i 2 , tym dokładniejszy jest uzyskany wynik (przy rozwiązywaniu problemów różnica między wskaźnikami jest uważana za nie większą niż 5%).
Kryterium przyjęcia projektu inwestycyjnego jest przekroczenie wskaźnika IRR wybranej stopy dyskontowej (IRR > i) . Porównując kilka projektów, bardziej preferowane są projekty o dużych IRR.
Do niewątpliwych zalet wskaźnika IRR należy jego wszechstronność jako narzędzia oceny i porównywania opłacalności różnych transakcji finansowych. Jego zaletą jest również niezależność od stopy dyskontowej – jest to wskaźnik czysto wewnętrzny.
Wadami IRR są złożoność obliczeń, niemożność zastosowania tego kryterium do niestandardowych przepływów pieniężnych (problem wielokrotności IRR), a także konieczność reinwestowania wszystkich otrzymanych dochodów przy stopie zwrotu równej IRR wynikająca z zasady obliczania tego wskaźnika. Wady obejmują możliwą sprzeczność z kryterium NPV przy porównywaniu dwóch lub więcej projektów.

Finanse przedsiębiorstwa to suma wszystkich środków, zarówno wewnętrznych, jak i zewnętrznych, które są w pełni wykorzystywane przez firmę i są przez nią wykorzystywane jako środek realizacji zobowiązań dłużnych, skierowanych na bieżące wydatki oraz na rozbudowę przedsiębiorstwa.

Gdy pieniądze są obecne w wymaganej ilości, efektywnie wykorzystane - to klucz do udanego biznesu, jego stabilności, płynności i wypłacalności.

Problem wyboru najwłaściwszego i najlepszego źródła finansowania działalności przedsiębiorstwa przyciąga coraz większą uwagę właścicieli firm.

Źródłem finansowania są stabilne, funkcjonalne sposoby pozyskiwania środków oraz lista podmiotów gospodarczych, które mogą je udzielić. Ważne jest, aby wybrać najbardziej dochodowe źródło finansowania, które będzie pasowało do konkretnego projektu i przyniosło największe dywidendy.

Finansowanie dzieli się na następujące rodzaje:

Wewnętrzne źródła funduszy;
Źródeł zewnętrznych;
Typ mieszany.

Źródła wewnętrzne

Za pierwsze i kluczowe źródła pozyskiwania środków finansowych na działalność przedsiębiorstwa można uznać środki własne organizacji. Zawierają:

Kapitał początkowy
Środki zgromadzone w trakcie funkcjonowania przedsiębiorstwa, utworzyły wewnętrzne fundusze rezerwowe
Inne inwestycje osób prywatnych, prawnych

Kapitał przedsiębiorstwa powstaje na początku tworzenia organizacji, kiedy powstaje jej kapitał założycielski - łączne fundusze założycieli firmy zainwestowane w majątek firmy w celu zapewnienia niezbędnego zakresu aktywnego. Taki kapitał nazywany jest również kapitałem autoryzowanym, a bez niego firma nie tylko nie będzie mogła powstać, ale i w pełni funkcjonować w przyszłości.

Sposoby formowania takiego kapitału zależą od formy prawnej organizacji wybranej przez założycieli. Jednak niezależnie od tego wszystkie inwestycje dokonane w kapitale zakładowym są dalej uważane za własność przedsiębiorstwa, a inwestor nie może się do nich rościć. Tak więc w sytuacji, gdy firma zostaje zlikwidowana lub inwestor chce odejść od założycieli, otrzymuje odszkodowanie tylko za swój udział w pozostałej części majątku, a zainwestowane aktywa nie są zwracane.

Gdzie idą te fundusze? Są to surowce, pensje pracowników, zasoby energii, wszystko, co jest potrzebne do wytworzenia towarów i usług wymaganych przez konsumenta. On z kolei płaci za produkt finalny, po czym zainwestowane środki wracają na konta firmy. Ponadto odejmowane są środki na potrzeby organizacji, a pozostałe pieniądze są uważane za zysk organizacji.

Wysokość zysku wiąże się ze spełnieniem określonych warunków, z których kluczem jest stosunek przychodów do kosztów. Jednak ramy prawne zawierają pewne procedury regulujące dochód, takie jak procedura oceny amortyzacji aktywów i inwestycji w autoryzowane fundusze.

Tak więc zysk jest głównym zasobem rezerwy gotówkowej. Takie środki są potrzebne na pokrycie nagłej straty lub straty, stanowią zabezpieczenie na wypadek nieprzewidzianych okoliczności. Sposób tworzenia rezerwy określają akty prawne i statutowe przedsiębiorstwa, a także jego forma organizacyjno-prawna.

Oszczędności i fundusze socjalne opierają się na zysku i są inwestowane w: wynagrodzenia przekraczające ustalone, premie, pomoc finansową, rekompensaty za mieszkanie, wyżywienie, transport, polisy VHI dla pracowników.

Oprócz takich rezerw do kapitału przedsiębiorstwa można również przypisać dodatkowy kapitał. Jego wykształcenie pochodzi z różnych źródeł, takich jak:

Dochód z akcji wyemitowanych przez przedsiębiorstwo i sprzedanych za wysoką cenę;
środki wynikające z aktualizacji wartości majątku własnego firmy;
Różnica kursów walut;

Kapitał dodatkowy może być wykorzystany jako środek do podwyższenia kapitału docelowego; spłata zadłużenia i strat pieniężnych w ciągu roku kalendarzowego; dystrybuowane wśród właścicieli organizacji.

Fundusz amortyzacyjny dotyczy również wewnętrznych źródeł finansowania przedsiębiorstwa. Jest to wartość pieniężna amortyzacji funduszy i aktywów majątkowych i jest uważana za źródło finansowania zarówno konwencjonalnej, jak i zaawansowanej produkcji.

Zarówno źródła zewnętrzne, jak i wewnętrzne mogą również obejmować ukierunkowane inwestycje z budżetu, pochodzące od osób i firm wyższego szczebla. W szczególności przydzielane są dotacje i subwencje.

Pierwsza to środki z budżetu, wydawane drugiej osobie na zasadzie finansowania kapitałowego.

Druga to zapewnione środki budżetowe na określony cel wydatków, bez konieczności ich zwrotu.

Główną cechą ukierunkowanego wsparcia jest to, że takie pieniądze można wykorzystać tylko w określonych obszarach i zgodnie z towarzyszącą dokumentacją. Takie fundusze stają się częścią kapitału organizacji.

Źródeł zewnętrznych

Do pełnego funkcjonowania przedsiębiorstwa brakuje środków własnych. Przyczyn tego jest kilka, na przykład terminy zapadalności długów zwykle różnią się od przychodów ze sprzedaży. Ponadto środki mogą nie zostać wysłane na czas, a także różne zdarzenia siły wyższej. Obejmuje to również inflację (gdy zamortyzowane środki nie mogą pokryć kosztów niezbędnych zasobów do kontynuowania procesu produkcyjnego), rozwój samego przedsiębiorstwa, tworzenie oddziałów i / lub spółek zależnych. W takich sytuacjach firma zwraca się do zewnętrznych źródeł finansowania.

Pożyczone środki traktowane są jako zobowiązanie i dzielą się na krótkoterminowe i długoterminowe, co jest związane z terminem zapadalności. Te z kolei dzielą się na pożyczki (zapadalność do roku lub więcej) oraz pozostałe zobowiązania. Zobowiązania krótkoterminowe obejmują pożyczki o terminie zapadalności poniżej 12 miesięcy oraz zadłużenie z tytułu pożyczek od dostawców, kontrahentów itp.

Jednym z najważniejszych zewnętrznych źródeł finansowania jest pożyczka udzielona przez instytucję bankową. Wcześniej wysokie stopy procentowe uniemożliwiały wielu organizacjom wykorzystywanie kredytów jako źródła finansowania, ponieważ było to ponad ich możliwości. Jednak w tej chwili ta metoda stała się dostępna dla firm. Zwłaszcza zagraniczne instytucje bankowe oferują niższe oprocentowanie i możliwości spłaty kredytu, co jest poważną konkurencją dla rosyjskich banków.

Kredytowanie jest jednym ze źródeł finansowania

Należy pamiętać, że pożyczki mogą być udzielane wyłącznie przez licencjonowane instytucje finansowe.

Po otrzymaniu pożyczki nawiązuje się stosunek umowny między odbiorcą a bankiem. Umowa lub kontrakt bankowy legitymizuje proces, koryguje wszystkie niuanse i z reguły ma standardowy formularz.

W przeciwieństwie do kredytu jako zewnętrznego źródła finansowania, od niedawna stosowany jest leasing. Leasing to forma wynajmu niemal każdego sprzętu lub maszyn, który może również przewidywać przeniesienie własności. Niekiedy zawierając umowę leasingową można uzgodnić korzystniejsze warunki. Z „firmą leasingową” zawsze można omówić dogodne dla firmy warunki spłaty leasingu, leasing wymaga mniejszej liczby dokumentów do rejestracji, a więc zajmuje mniej czasu niż pożyczka.

Oprócz różnych form zobowiązań kredytowych należy wspomnieć o rządowych programach sponsoringowych. Państwo realizuje takie programy w tych sektorach, które go interesują. Jednak ten rodzaj finansowania ma pewne trudności, np. przedsiębiorstwo musi dopasować program do określonych parametrów, co może być utrudnione ze względu na ich obszerną listę.

Papiery wartościowe są również swoistym sposobem zewnętrznego finansowania organizacji. W ten sposób można przyciągnąć dużych kapitalistów, a firma otrzyma być może niewielki, ale gwarantowany dochód. Nie trzeba więc liczyć na emisję akcji jako stałe i główne źródło dochodu, ale na pewno pomoże to nawiązać relacje z firmami, których inwestycje i doświadczenie mogą być dla firmy przydatne.

Plusy i minusy źródeł zewnętrznych i wewnętrznych

Źródła wewnętrzne, plusy

Prosty schemat pozyskiwania funduszy, bez konieczności uzyskiwania dodatkowych zezwoleń od innych podmiotów
Nie ma dodatkowych płatności z tytułu odsetek

Ograniczona ilość środków, a co za tym idzie mniejsze możliwości ekspansji, inwestycji
Brak wzrostu środków na zainwestowane środki pieniężne z tytułu pożyczek

Źródła zewnętrzne, plusy

Nieograniczona ilość otrzymanych środków
Zwiększenie potencjału firmy w zakresie modernizacji zaplecza technicznego, rozwoju, wzrostu
Stąd rosnący zysk i ogólnie wzrost rentowności

Im więcej zobowiązań kredytowych ma organizacja, tym mniejsza jest jej stabilność finansowa, tym większe ryzyko upadłości
Odsetki od pożyczek zmniejszają całkowity zysk
Uzyskanie zewnętrznego źródła finansowania wiąże się z różnymi trudnościami biurokratycznymi oraz ze spełnieniem warunków stawianych przez bank.

Inny jest skład zasobów gospodarczych wykorzystywanych przez organizację. Szczególne znaczenie dla pomyślnego działania organizacji ma obecność pewnej rezerwy źródeł finansowania.

Źródła finansowania to środki finansowe wykorzystywane do zakupu aktywów i przeprowadzania transakcji.

Źródła finansowania obejmują zadłużenie krótkoterminowe i długoterminowe, akcje uprzywilejowane i zwykłe (zobowiązanie bilansowe).

Analiza struktury zobowiązań bilansowych charakteryzująca źródła pozyskania środków pokazuje, że ich głównymi rodzajami są: środki własne i pożyczone.

Źródłami środków własnych są:

Kapitał docelowy (środki ze sprzedaży udziałów i wkładów udziałowych uczestników - łączna wartość nominalna wszystkich rodzajów udziałów tj. kapitał docelowy odzwierciedla wysokość wszystkich zobowiązań spółki wobec inwestorów, gdyż w przypadku jej likwidacji lub wycofanie się uczestnika z jego udziałowców, inwestor ma prawo tylko do rekompensaty swojego udziału w ramach majątku pozostałego przedsiębiorstwa); tworzeniu kapitału docelowego może towarzyszyć utworzenie dodatkowego źródła finansowania – agio emisyjne, jeżeli w trakcie pierwszej emisji akcje są sprzedawane po cenie powyżej nominalnej;

Rezerwy zgromadzone przez przedsiębiorstwo, w tym zyski zatrzymane;

Mobilizacja majątku wewnętrznego (w procesie budowy kapitału firma może tworzyć określone źródła finansowania, np. sprzedaż części majątku obrotowego);

Inne wpłaty od osób prawnych i osób fizycznych (finansowanie celowe, darowizny, darowizny na cele charytatywne itp.).

Głównymi źródłami pożyczonych środków są:

Pożyczki bankowe;

Odroczenie zapłaty podatku;

Pożyczone środki finansowe od innych firm (pożyczki osób prawnych pod zastaw zobowiązań – weksle);

Środki ze sprzedaży obligacji (imiennych i na okaziciela) oraz innych papierów wartościowych innym spółkom;

Zobowiązania (kredyt komercyjny);

Leasing (transakcja finansowa dotycząca korzystania z nieruchomości poprzez wynajem).

Zasadnicza różnica pomiędzy źródłami środków własnych i pożyczonych tkwi w treści prawnej - w przypadku likwidacji firmy jej właściciele mają prawo do tej części majątku firmy, która pozostanie po rozliczeniach z osobami trzecimi.

Istota różnicy między środkami własnymi a pożyczonymi polega na tym, że odsetki podlegają odliczeniu przed opodatkowaniem, czyli zaliczane są do kosztów, a dywidendy z udziałów właścicieli odliczane są od zysków po odliczeniu odsetek i podatków.

W zależności od czasu istnienia, aktywa organizacji, a także źródła finansowania, dzielą się na krótkoterminowe (bieżące) i długoterminowe. Źródła krótkoterminowe obejmują źródła finansowania pozyskane na okres krótszy niż 1 rok. Źródłami długoterminowymi są kapitał własny i kapitał pożyczony przyciągnięty na okres dłuższy niż 1 rok.

Kapitał własny i pożyczony charakteryzuje się pozytywnymi i negatywnymi cechami, które wpływają na działalność przedsiębiorstwa.

Kapitał własny charakteryzuje się następującymi pozytywnymi cechami:

1. Łatwość przyciągania, ponieważ decyzje związane z podwyższeniem kapitału własnego (zwłaszcza poprzez wewnętrzne źródła jego powstawania) podejmowane są przez właścicieli i menedżerów organizacji bez konieczności uzyskiwania zgody innych podmiotów gospodarczych.

2. Większa zdolność do generowania zysku we wszystkich obszarach działalności, gdyż przy jej wykorzystaniu nie jest wymagana spłata odsetek od kredytu we wszystkich jego formach.

3. Zapewnienie stabilności finansowej rozwoju organizacji, jej wypłacalność w długim okresie, a tym samym zmniejszenie ryzyka upadłości.

Jednocześnie cechy negatywne są również nierozerwalnie związane z słusznością:

1. Ograniczona wielkość przyciągania, a zatem możliwość znacznego rozszerzenia działalności operacyjnej i inwestycyjnej organizacji w okresach sprzyjających warunków rynkowych.

2. Wysoki koszt w porównaniu z alternatywnymi pożyczonymi źródłami akumulacji kapitału.

3. Niewykorzystana szansa na zwiększenie wskaźnika rentowności kapitału własnego poprzez przyciągnięcie pożyczonych środków finansowych, gdyż bez takiego przyciągnięcia niemożliwe jest zapewnienie, że wskaźnik rentowności finansowej działalności organizacji przewyższy wskaźnik ekonomiczny.

Tym samym organizacja korzystająca wyłącznie z kapitału własnego ma najwyższą stabilność finansową (współczynnik autonomii jest równy jeden), ale ogranicza tempo jej rozwoju (ponieważ nie może zapewnić powstania niezbędnego dodatkowego wolumenu aktywów w okresach sprzyjających warunkach rynkowych) i nie wykorzystuje możliwości finansowych zwiększenia zwrotu z zainwestowanego kapitału.

Pożyczony kapitał charakteryzuje się następującymi pozytywnymi cechami:

1. Wystarczająco szerokie możliwości pozyskania, zwłaszcza przy wysokiej wiarygodności kredytowej organizacji, obecności zabezpieczenia lub gwarancji odbiorcy.

2. Zapewnienie wzrostu potencjału finansowego organizacji, w razie potrzeby znacznego zwiększenia jej majątku oraz wzrostu tempa wzrostu wolumenu jej działalności gospodarczej.

3. Niższy koszt w porównaniu z kapitałem własnym ze względu na efekt „tarczy podatkowej” (wycofanie kosztu jej utrzymania z podstawy opodatkowania przy płaceniu podatku dochodowego).

4. Zdolność do generowania wzrostu rentowności finansowej (wskaźnik zwrotu z kapitału).

Jednocześnie wykorzystanie pożyczonego kapitału ma następujące negatywne cechy:

1. Wykorzystanie tego kapitału generuje najgroźniejsze ryzyka finansowe w działalności organizacji – ryzyko obniżenia stabilności finansowej i utraty wypłacalności. Poziom tych ryzyk wzrasta proporcjonalnie do wzrostu udziału wykorzystanego kapitału obcego.

2. Aktywa utworzone kosztem kapitału obcego generują niższą (ceteris paribus) stopę zwrotu, która jest pomniejszana o wysokość odsetek od kredytu we wszystkich jego formach (odsetki od kredytu bankowego, stopa leasingu, odsetki kuponowe od obligacji; odsetki od kredytu towarowego itp.).

3. Wysoka zależność kosztu pożyczonego kapitału od wahań na rynku finansowym. W niektórych przypadkach np. wraz ze spadkiem średniego oprocentowania kredytu na rynku, korzystanie z wcześniej otrzymanej pożyczki (zwłaszcza długoterminowej) staje się dla organizacji nieopłacalne ze względu na dostępność tańszych alternatywnych źródeł środki kredytowe.

4. Złożoność procedury przyciągania (zwłaszcza przy dużych kwotach), ponieważ udostępnienie środków kredytowych uzależnione jest od decyzji innych podmiotów gospodarczych (kredytodawców), w niektórych przypadkach wymaga odpowiednich gwarancji lub zabezpieczeń osób trzecich (jednocześnie , gwarancje firm ubezpieczeniowych, banków i innych organizacji udzielane są jak zwykle za opłatą).

Tym samym organizacja korzystająca z pożyczonego kapitału ma wyższy potencjał finansowy dla swojego rozwoju (ze względu na tworzenie dodatkowego wolumenu aktywów) oraz możliwość zwiększenia finansowej opłacalności swojej działalności, generuje jednak ryzyko finansowe i groźbę upadłości w większym stopniu (rosnący wraz ze wzrostem udziału pożyczonych środków) środki w łącznej kwocie wykorzystanego kapitału).

Każda organizacja finansuje swoją działalność, w tym inwestycje, z różnych źródeł. Jako zapłatę za wykorzystanie środków finansowych przekazanych na działalność organizacji wypłaca odsetki, dywidendy, wynagrodzenie itp. tj. ponosi uzasadnione koszty w celu utrzymania swojego potencjału gospodarczego. W efekcie każde źródło środków ma swoją wartość jako sumę kosztów udostępnienia tego źródła.

Całkowita kwota środków, które trzeba zapłacić za wykorzystanie określonej ilości środków finansowych, wyrażona jako procent tej wielkości, nazywana jest kosztem kapitału (Cost of Capital, CC), czyli Koszt kapitału to wyrażony w procentach stosunek kwoty środków, które trzeba zapłacić za wykorzystanie środków finansowych z danego źródła, do łącznej kwoty środków z tego źródła. W rodzimej literaturze można znaleźć także inną nazwę dla rozważanego pojęcia: cena kapitału, wartość kapitału, koszt kapitału itp.

Wskaźnik „koszt kapitału” ma inne znaczenie ekonomiczne dla poszczególnych podmiotów gospodarczych:

a) dla inwestorów i wierzycieli poziom kosztu kapitału charakteryzuje wymaganą przez nich stopę zwrotu z kapitału oddanego do użytku;

b) w przypadku podmiotów gospodarczych tworzących kapitał na cele produkcyjne lub inwestycyjne poziom jego wartości charakteryzuje specyficzne koszty pozyskania i obsługi wykorzystywanych środków finansowych, tj. cenę, jaką płacą za wykorzystanie kapitału.

Za pomocą tego wskaźnika organizacja ocenia, ile należy zapłacić za pozyskanie jednostki kapitału (zarówno z określonego źródła środków, jak i w całej organizacji dla wszystkich źródeł).

Pojęcie kosztu kapitału jest jednym z podstawowych w teorii kapitału organizacji. Koszt kapitału charakteryzuje poziom zwrotu z zainwestowanego kapitału niezbędny do zapewnienia wysokiej wartości rynkowej organizacji. Maksymalizacja wartości rynkowej organizacji osiągana jest w dużej mierze poprzez minimalizację kosztów wykorzystywanych źródeł. Wskaźnik kosztu kapitału wykorzystywany jest w procesie oceny efektywności projektów inwestycyjnych oraz portfela inwestycyjnego organizacji jako całości.

Wskaźnik kosztu kapitału wykorzystywany jest w procesie oceny efektywności projektów inwestycyjnych oraz portfela inwestycyjnego organizacji jako całości. Podejmowanie wielu decyzji finansowych (tworzenie polityki finansowania majątku obrotowego, decyzja o skorzystaniu z leasingu, planowanie zysku operacyjnego organizacji itp.) opiera się na analizie kosztu kapitału.

W procesie szacowania kosztu kapitału najpierw oceniany jest koszt poszczególnych elementów kapitału własnego i dłużnego, a następnie wyznaczany jest średni ważony koszt kapitału.

Ustalenie kosztu kapitału organizacji odbywa się w kilku etapach:

1) przeprowadzana jest identyfikacja głównych składników będących źródłami powstawania kapitału organizacji;

2) cenę każdego źródła oblicza się osobno;

3) średnioważoną cenę kapitału ustala się na podstawie udziału każdego składnika w łącznej kwocie zainwestowanego kapitału;

4) opracowywane są działania mające na celu optymalizację struktury kapitału i kształtowanie jej docelowej struktury.

Koszt kapitału zależy od jego źródła (właściciela) i jest determinowany przez rynek kapitałowy, tj. podaż i popyt (jeśli popyt przewyższa podaż, to cena ustala się na wyższym poziomie). Koszt kapitału zależy również od ilości pozyskanego kapitału.

Głównymi czynnikami, pod wpływem których kształtuje się koszt kapitału organizacji, są:

1) ogólny stan otoczenia finansowego, w tym rynków finansowych;

2) warunki na rynku towarowym;

3) panująca na rynku średnia stopa oprocentowania kredytu;

4) dostępność różnych źródeł finansowania organizacji;

5) rentowność działalności operacyjnej organizacji;

6) poziom dźwigni operacyjnej;

7) poziom koncentracji kapitału własnego;

8) stosunek wolumenu działalności operacyjnej i inwestycyjnej;

9) stopień zagrożenia prowadzonej działalności;

10) branżową specyfikę działalności organizacji, w tym czas trwania cyklu operacyjnego

Poziom kosztu kapitału różni się istotnie dla jego poszczególnych elementów (składników). Element kapitału w procesie oceny jego wartości rozumiany jest jako każda z jego odmian według indywidualnych źródeł powstawania (przyciągania). Takimi elementami są kapitał przyciągany przez: 1) reinwestycję zysku otrzymanego przez organizację (zyski zatrzymane); 2) emisja akcji uprzywilejowanych; 3) emisja akcji zwykłych; 4) uzyskanie kredytu bankowego; 4) emisja obligacji; 5) leasing finansowy itp.

Dla oceny porównywalnej wartość każdego składnika kapitału jest wyrażona jako roczna stopa procentowa. Poziom wartości każdego składnika kapitału nie jest wartością stałą i podlega znacznym wahaniom w czasie pod wpływem różnych czynników.